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USDC于2018年9月推出,是Circle和Coinbase之间的合作努力。与Tether(USDT)一样,USDC是稳定币市场的主要参与、者,促进了各种资金流动和用例。USDC本质上是一种将美元代币化并促讲其在互联网和公共区块链上使用的服务。稳定币可以随时换回美元,这就是“稳定币”一词的由来。

USDC代币的发行是通过建立在以太坊协议上的ERC-20智能合约来确保的。从技术上讲,USD Coin是由中心财团开发的,这是Circle和Coinbase团队之间的合作协议。一方面,技术和治理框架是由Centre建立的,而Coinbase则承担着商业发行USDC代币的角色。Circle由Jeremy Allaire和Sean Neville于2014年创立,是公认的货币传递者,它使公司和公开财务账簿类似于其他发行货币和处理货币政策的当局。

Money Transmitters是美国货币企业,有义务遵守美国联邦法规。事实上,在USDC发行之前,等值的美元是由Circle的一位信任的合作伙伴确定的。因此,所有USDC代币都在区块链上受到监管、透明和可验证。

2023年3月因 SVB 中有部分存款,USDC 稳定币发行商 Circle 突然面临严重挤兑,USDC 出现持续性脱锚。同时,Binance、Coinbase 等中心化交易平台均宣布关闭 USDC 的部分兑换服务。截至撰稿时,USDC 价格脱锚至 0.933 美元附近,过去 24 小时已销毁超 27 亿枚 USDC。

根据 BlockBeats 目前收集到的信息,Circle 在SVB事件中中面临的损失应该不大。但从当前市场的恐慌程度来看,USDC 仍存在持续脱锚的风险。那么在什么情况下,USDC 会出现严重的脱锚呢?BlockBeats 对几个关键影响因素进行了梳理。

USDC 崩盘的前提一定是恐慌情绪的持续。Circle 的背书储备大部分为美国国债,如果恐慌持续,Circle 的现金储备被耗尽,这将导致 Circle 不得不立刻出售自己手中的国债,以应对市场的赎回需求。然而不巧的是,全球加息潮使得整个债券市场的收益率都来到了空前的高度,如果此时出售国债,Circle 将像 SVB 一样面临严重的亏损,使其无法有效应对市场赎回。这时,Circle 赎回周期变长,再次促涨恐慌情绪,赎回加剧,USDC 进入死亡螺旋。

其次是价格锚定和流动性层面,无法及时赎回的 USDC 将通过市场流动性的方法试图逃离。不可否认,就链上流动性而言,USDC 是当前稳定币中的老大,各个 AMM 和借贷协议的 LP 池中都能看到它的影子。这里要说明的是,因为链上借贷行为大多不以 USDC 作为抵押品,因此价格上面临清算的风险并不高,导致脱锚的关键因素实际在于 AMM 上的流动性。现在,我们以 Curve、Uniswap 作为主要依据看一看可供 USDC 出逃的流动性有多少。

最要担心的还不光是 USDC 的脱锚问题,而是整个稳定币生态的挤兑风险。想一想,USDT 的大部分储蓄同样是国债,倘若 Circle 最终因为巨大脱锚压力出售手中的国债而导致亏损,难道这场大火就不会蔓延到 USDT 身上吗?

而稳定币市场的崩盘,意味着整个加密行业 5 年以上的倒退,因为就目前来说,AMM、借贷、衍生品等 DeFi 应用,甚至是 NFT 和 NFTfi 都早已离不开稳定币的支持,CeFi 则更是如此。稳定币崩塌,散户没有了入金口径,行业内没有了流动性,整个加密生态都陷入休克状态。

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